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宏源证券:正回购利率下调 维稳资金面

时间:2019-12-05 07:44:47 来源:互联网 阅读:0次

宏源证券:正回购利率下调 维稳资金面 2014-09-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

央行下调正回购利率,资金面供求关系有所改善,但银行间回购利率变化不大,国债收益率和金融债收益率曲线平坦化下行报告摘要:

上周央行下调正回购利率,资金面供求关系有所改善,但银行间回购利率变化不大。前半周紧平衡,后半周受5000亿元SLF传闻及正回购利率下调影响,市场情绪推动资金供求关系有所改善。央行公开市场上周二和周四分别进行了150亿元和100亿元的14天正回购,有330亿元正回购到期,净投放80亿元。上周四14天期正回购利率由3.7%下调至20个基点至3.50%。这是7月底以来正回购利率第二次下调,正如我们8月4日《正回购下调的信号意义》中认为,其一是因前期正回购利率偏高而采取的适应性操作;其二是央行对国务院常务会议降低企业融资成本号召的响应;其三是央行货币政策调控框架由数量型调控逐步倾向价格型调控,更多动用价格型工具来达到政策目标。但正回购利率下调对上周银行间回购利率实际影响并不明显,回购利率大多上行,R007和R1M分别上行7个和67个基点,至3.34%和4.77%,可能仍与季末和新股发行影响短期流动性有关。

国债和金融债收益曲线平坦化下行,信用债收益率下行幅度较小。上周受乐观政策预期影响,国债收益率和金融债收益率全面下行,且金融债下行幅度大于国债,长端下降幅度大于短端,收益率曲线平坦化。10年期国债下跌25个基点至4.03%,10年期金融债下行26个基点至4.78%。

金融债10年期与1年期的利差下降18.3个基点至52.8bp,创四个月以来周跌幅。中短期票据普遍小幅下跌,下跌幅度不及利率债。珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率和票据转帖利率均上涨5个基点,分别至4.15‰、4.10‰和4.05‰水平。

8月末金融机构外汇占款净减少311.46亿元,央行的外汇占款新增23亿元。央行基础货币的外汇占款投放低迷,原因在于汇改增强人民币汇率双向波动之后,企业部门结汇意愿低、持汇意愿高,以及央行对整体流动性控制的考量。

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